Menos puestos vacantes, menos contrataciones en el futuro
Brian Henderson
Director de inversiones
Durante el año pasado, muchos comentaron sobre la fortaleza del mercado laboral de EE. UU. De hecho, su resiliencia en un año de aumentos de tasas de la Reserva Federal fue una de las mayores sorpresas del primer trimestre. Pero eso podría estar llegando a su fin en el segundo trimestre, cuando podrían ocurrir despidos a una escala aún mayor.
Hasta el momento, la resiliencia del mercado laboral ha sido buena para los trabajadores. Además, ha mantenido a flote la economía estadounidense, que llevó el gasto de los consumidores aún más allá de lo que veríamos normalmente en una expansión.
Las cifras del producto bruto interno (PBI) reflejan este crecimiento económico; se mantuvo en el 2.6% en el último trimestre de 2022 y alrededor de entre el 2.5% y el 3% en el primer trimestre de este año. Estas cifras no son lo que se esperaría, teniendo en cuenta que la Reserva Federal ha aumentado la tasa de los Fondos Federales desde casi cero hace solo un año hasta el rango actual de 4.75% a 5%, según la reunión de FOMC de marzo.
Consumidores y empresas golpeados desde todas las direcciones
Pero todo este éxito económico aparente ha tenido un costo.
Los salarios más altos en el sector de servicios, en particular, han mantenido a la inflación tres veces más alta que el objetivo de la Reserva Federal del 2%. De hecho, la mayor sorpresa para la Reserva Federal probablemente haya sido la lentitud de las cifras de la inflación entre un mes y otro.
Mientras tanto, mientras la Reserva Federal aumenta las tasas de interés en un intento de combatir la inflación, los consumidores y las empresas reciben golpes desde dos lugares diferentes: no solo luchan con precios altos, sino que los préstamos también son más caros.
Si bien estos aumentos de tasa han demorado más de lo esperado en infiltrarse en la economía y afectar el mercado laboral, ahora podrían estar llegando, posiblemente tan pronto como el segundo trimestre. Esto podría significar despidos a una escala mayor.
Las compañías ahora no solo luchan contra costos de préstamos más altos sino también requisitos de préstamos de los bancos más duros. Esta combinación posiblemente haga que las compañías reduzcan la cantidad de puestos laborales y las contrataciones en general. Como resultado, tendremos un menor crecimiento del trabajo en EE. UU.
Ya estamos viendo empleos afectados en algunas industrias como la construcción, que suele ser susceptible a las tasas de interés. También han habido más despidos en el sector tecnológico, incluidas compañías grandes como Meta y Amazon.
Los bancos endurecen los requisitos para préstamos
Un mercado laboral menos sólido no será el único impacto negativo en el crecimiento de la economía en el segundo trimestre. La reciente inestabilidad de la industria de servicios financieros continuará endureciendo los requisitos para préstamos. En otras palabras, no solo los préstamos serán más costosos para consumidores y empresas, sino que serán más difíciles de conseguir.
Los mercados financieros anticipan que estos requisitos más duros para los préstamos tendrán un efecto amortiguador en la economía estadounidense equivalente a uno o dos aumentos más de tasas de la Reserva Federal. Y este cálculo probablemente sea correcto.
Las perspectivas de las compañías sobre el futuro serán clave
Las cifras del PBI sorprendentemente sólidas del primer trimestre podrían significar que las ganancias corporativas de esta temporada podrían superar las expectativas porque la economía creció más de lo que el mercado esperaba.
Como siempre, el ritmo de crecimiento de las ganancias de una compañía es importante. Sin embargo, esta temporada de ganancias especialmente, lo que las compañías planean hacer durante el resto del año sea tal vez más importante de cómo les fue hasta la fecha. Una cuestión particularmente importante es cómo están protegiendo las ganancias del impacto de tasas de interés más altas, costos más altos de los salarios y requisitos más duros para los préstamos.
Los comentarios de las compañías sobre los gastos de los consumidores también serán reveladores. Sospecho que prestarán más atención a los consumidores de ingresos medios y altos, ya que los gastos de los consumidores de ingresos bajos ya disminuyeron.
Qué significa esto para sus inversiones
Estos factores significan que todavía existen muchos riesgos asociados con los mercados de valores, especialmente las acciones estadounidenses. Por otro lado, los bonos de alto grado, incluidos los valores del gobierno y los bonos corporativos altamente calificados, todavía tienen un rendimiento relativamente alto y ofrecen una mayor protección durante caídas graves en la economía.
Los valores internacionales todavía se ven mejor que los valores estadounidenses en este momento, y esto es así para mercados emergentes y economías desarrolladas. Por ejemplo, los mercados de valores chinos están más altos que nunca en comparación con los mercados de valores estadounidenses al momento de este artículo.
Dicho esto, el impacto de la reapertura después de la pandemia de China ha sido de alguna forma una decepción para las materias primas. Se esperaba que aumente la demanda de energía, que podría hacer subir los precios de las materias primas, pero no estamos viendo eso. De hecho, los precios del petróleo están bajando.
Esto se debe a que mientras China maneja su reapertura, está teniendo cuidado de no estimular en exceso la economía.
En otras palabras, no quiere tener los mismos problemas de inflación que EE. UU. y el Reino Unido han tenido.