Pronóstico para los mercados financieros: cielos nublados, luego sol potencial

A medida que los mercados financieros miran hacia las elecciones de mitad de período, el patrón parece familiar pero con un tono diferente.

"Por lo general, hay más incertidumbre antes de las elecciones intermedias", dijo Brian Henderson, director de inversiones en BOK Financial®. Esta incertidumbre proviene de los inversores que intentan sopesar los diferentes resultados de las políticas y lo que podrían significar para los mercados. Sin embargo, ese sentimiento no tiende a durar, según Henderson. "Después de las elecciones intermedias, a los mercados casi siempre les va bien", dijo.

Fuente: Strategas

Como muestran los datos de Strategas, el desempeño previo a las elecciones intermedias es desigual y volátil, pero una vez que pasan las elecciones, la tendencia se vuelve más decisivamente más alta, con ganancias que se vuelven más consistentes con el tiempo.

Sin embargo, eso no quiere decir que los diferentes resultados electorales no tengan efectos variables en los mercados. Estos efectos tienden a manifestarse en el rendimiento del sector.

"Si piensa en diferentes resultados, tiende a ver que diferentes áreas responden", dijo Henderson. "Por ejemplo, un mayor gasto en defensa tiende a beneficiar a los nombres aeroespaciales y de defensa, mientras que la energía puede verse muy diferente dependiendo de cuán favorable sea el entorno político para la producción".

La atención médica es otra área que puede moverse rápidamente, agregó. "Se puede ver que el sector de la salud reacciona dependiendo de cuánto enfoque haya en los precios o la regulación", explicó Henderson, y señaló que incluso los cambios modestos en las políticas pueden cambiar la forma en que se negocian las acciones relacionadas con la atención médica.

Sin embargo, incluso con esas diferencias, el patrón más amplio tiende a mantenerse. "Por lo general, se trata más de qué sectores lideran que de si al mercado en sí le va bien", dijo Henderson.

Y así, para los mercados financieros, las elecciones intermedias pueden ser el telón de fondo, mientras que las tendencias actuales pueden estar en el centro del escenario.

El rendimiento de las acciones se está ampliando

Por ejemplo, las acciones ya no están siendo transportadas por un solo grupo de empresas. Las estimaciones de ganancias para 2026 siguen siendo sólidas y se están ampliando más allá de las compañías de tecnología más grandes. Esto podría significar que incluso las acciones "promedio" en el S&P 500, así como las empresas de mediana y pequeña capitalización, podrían registrar un rendimiento relativo positivo.

"Ha sido un mercado bastante estrecho, y el siguiente paso es ver que se amplíe", dijo Steve Wyett, director de estrategias de inversión de BOK Financial.

Parte de esa rotación es cíclica. Parte de ella es estructural. Finalmente, parte de ello, como señaló Henderson, refleja la incertidumbre en torno a los cambios en el ciclo electoral: cambios en las prioridades de gasto, la regulación y la dirección de las políticas que pueden inclinar el campo de juego en todos los sectores.

Al mismo tiempo, las expectativas de ganancias están aumentando en todos los ámbitos, lo que puede significar que el rendimiento comienza a divergir. Esto se debe a que, a medida que las expectativas de ganancias aumentan, se vuelve más difícil para las empresas cumplirlas, lo que tiende a ampliar la brecha entre las empresas que cumplen y las que no cumplen. "A medida que aumenten las expectativas, verá una gama mucho más amplia de resultados en todas las empresas", dijo Matt Stephani, presidente de Cavanal Hill Investment Management, Inc., una subsidiaria de BOK Financial Corporation.

La IA sigue siendo el conductor, pero ya no es suficiente por sí sola

Mientras tanto, la inteligencia artificial (IA) sigue siendo la fuerza central detrás de gran parte del impulso del mercado. "Este es uno de los ciclos de gasto de capital más grandes que hemos visto", dijo Wyett, señalando la escala de inversión que aún fluye a través de la infraestructura, los centros de datos y las tecnologías relacionadas.

Sin embargo, la forma en que ese tema aparece en los mercados está cambiando. "La pregunta ahora es quién convierte esa inversión en rendimientos reales", dijo Stephani, y ahí es donde probablemente se decidirá la próxima fase del mercado.

Anteriormente, la amplia exposición a la IA a menudo era recompensada. Ahora, los resultados importan. Las empresas que pueden traducir el gasto en ganancias están empezando a separarse de las que no pueden. En ese sentido, la IA está reforzando un cambio más amplio que ya está en marcha, hacia un mercado definido más por la dispersión que por una sola marea creciente, una dinámica que Stephani ve desarrollarse en todos los sectores.

Qué le espera a los bonos y al mercado crediticio

Si bien las acciones están rotando, la renta fija ya se ha revaluado. Como dijo Henderson: "El mercado de bonos ha tenido que cambiar el precio con bastante rapidez, y eso ha creado tanto riesgo como oportunidad".

El efecto más inmediato es sencillo: los bonos están generando ingresos nuevamente. En palabras de Wyett: "Por primera vez en mucho tiempo, la renta fija puede contribuir significativamente a los rendimientos".

Mientras tanto, a un nivel alto, los mercados crediticios están "aguantando bien", dijo Henderson. Los diferenciales de crédito se han ampliado, pero no a niveles que indiquen problemas, y los fundamentos corporativos continúan apoyando al mercado. Sin embargo, esa estabilidad no es uniforme, y es posible que no se mantenga tan limpia si las condiciones se endurecen.

Ha habido mucho crecimiento en los mercados de crédito, especialmente en el lado privado", dijo Henderson, señalando que el capital ha fluido rápidamente hacia áreas que históricamente eran más limitadas y menos visibles. "Eso no siempre viene con el mismo nivel de liquidez o transparencia".

Eso importa más en un mercado donde las condiciones están evolucionando. Como resultado, algunas áreas de crédito, como las áreas menos líquidas donde es más difícil salir, son más vulnerables que otras. Como dijo Stephani: "Se está empezando a ver una mayor diferenciación en el crédito".

Y así, en lugar de un solo punto de estrés, el riesgo está más fragmentado. "No es que el crédito parezca roto", dijo Henderson. "Es que algunas áreas van a importar más que otras".

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