Si la Reserva Federal sube las tasas una vez, es probable que sigan más alzas

A pesar de estar dirigido por un nuevo presidente designado por un presidente que ha abogado repetidamente por tasas de interés más bajas, el sesgo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se ha desplazado recientemente hacia tasas más altas. La sensibilidad a parecer influenciada por la política puede ser responsable de parte de este cambio, pero los datos económicos han demostrado resistencia en el crecimiento y una rigidez a la inflación que también es parte de este cambio desde dentro de la Fed.

Mientras tanto, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, está revisando algunas formas de, con suerte, mejorar la forma en que la Fed supervisa la política monetaria en el futuro. Estos temas van desde la forma en que la Fed mide la inflación, hasta la veracidad de sus datos y fuentes, el tamaño y la composición de su balance, el impacto de la inteligencia artificial (IA) en el mercado laboral y la economía y cómo la Fed se comunica con los participantes del mercado. La idea general de estas revisiones es aumentar la credibilidad de la Fed y su supervisión de la política monetaria.

Mientras tanto, algunos de los cambios, como su comunicación y una reducción en la orientación futura, están aumentando la volatilidad en el mercado de bonos, ya que los participantes deben confiar más en los datos económicos entrantes que en lo que la Fed afirma que van a hacer. Si bien es un poco incómodo ahora, la falta de precisión en los pronósticos y la orientación anteriores de la Fed indicaría que este cambio está justificado.

Nuestro gráfico de esta semana ofrece una idea de lo que podría significar si la Reserva Federal aumenta las tasas en los próximos meses. Si bien ha habido casos limitados en los que la Fed ha aumentado las tasas una vez y luego ha bajado las tasas, el registro histórico muestra que un primer aumento es normalmente el comienzo de un ciclo de aumentos. Esta es la razón por la que los mercados seguirán tan de cerca los datos sobre empleo e inflación durante los próximos meses.

En ambos casos, los datos que influyen en estos dos mandatos de la Fed se ven afectados por fuerzas fuera del control de la Fed. El informe laboral mensual de julio refleja esto. Si bien el crecimiento del empleo fue negativo y las revisiones de los dos meses anteriores fueron más bajas, la tasa de desempleo general cayó del 4,2% al 4,1%. La fuerza laboral está siendo golpeada por nuestro envejecimiento demográfico y los cambios en las políticas de inmigración que están afectando el tamaño de nuestra fuerza laboral. Se desconoce la magnitud de la influencia de estos factores a medida que avanzamos. Del mismo modo, el mandato de inflación de la Fed está sujeto a la naturaleza continua del conflicto en Irán.

Nuestra sensación es que será difícil lograr que la inflación vuelva al objetivo del 2% de la Fed en el corto plazo, pero eso no significa necesariamente que la Fed necesite aumentar las tasas. El tiempo y los datos lo contarán, pero a menos que la Fed esté dispuesta a decir que es necesaria una serie de aumentos de tasas, la estabilidad podría ser el mejor de los casos. Mientras tanto, acostumbrarse a depender menos de la dirección de la Fed es algo bueno para los inversores y el proceso de asignación de capital dentro de los mercados.

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