Una recuperación en forma de "K" no es nueva, pero la brecha se ha ampliado

El concepto de una recuperación "en forma de K" ha estado recibiendo mucha atención últimamente, y con razón. Señalamos, sin embargo, que una economía "en forma de K" no es nueva. De hecho, una economía "en forma de K" no es un error de una economía capitalista; Es una característica. Siempre ha habido una serie de resultados económicos para los participantes dentro del capitalismo, y no es sorprendente, ya que aquellos que logran un mayor nivel de ingresos impulsan una mayor porción del crecimiento económico.

Nuestro gráfico de esta semana muestra el porcentaje de desembolsos personales para el 20% superior de las personas con ingresos frente al 80% inferior de las personas con ingresos. Tenga en cuenta que, si bien la primera parte de este gráfico muestra períodos en los que el 80% inferior fue responsable de una mayor parte de los desembolsos que el 20% superior, eso no significa que no tuviéramos una economía "en forma de K" en ese momento. El 20% superior seguía siendo responsable de un nivel desmesurado de gasto total. Lo que ha cambiado a lo largo del período de tiempo, sin embargo, es el grado en que el 20% superior difiere del 80% inferior. Hay múltiples maneras en que podemos mostrar una tendencia similar. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) muestran que la participación laboral en el ingreso nacional ha estado disminuyendo constantemente durante los últimos 40 años. La compensación a esto es la expansión de los márgenes corporativos. Ninguna de estas series es una línea recta, por supuesto, pero la tendencia es clara.

Podemos ver el impacto en los consumidores si observamos los datos sobre morosidad de deuda por cuartil de ingresos o puntaje de crédito. ¡Las cohortes de bajos ingresos y los prestatarios con puntajes de crédito más bajos actualmente están en mora en los préstamos para automóviles a una tasa más alta que durante la crisis financiera cuando el desempleo era del 10%! Recordemos que la tasa de desempleo actual es del 4,3%. Al mismo tiempo, los prestatarios con ingresos más altos y puntajes de crédito más altos están viendo tasas de morosidad iguales o inferiores a los promedios históricos.

El aumento de la inflación que experimentó Estados Unidos durante la pandemia parece ser el principal culpable de la continuación de estas tendencias. Las ganancias salariales agregadas no se han mantenido al día con los aumentos de precios agregados, lo que resulta en una pérdida de poder adquisitivo para todos los asalariados. Sin embargo, los propietarios de activos financieros, como viviendas y acciones, han visto aumentar su patrimonio neto mucho más rápidamente que la tasa de inflación. Esto no solo ha actuado como un colchón para una mayor inflación, sino que también ha resultado en ganancias de patrimonio neto para el 20% superior, que posee aproximadamente el 80% de todos los activos financieros en este país. Las cifras son aún más difíciles para el 50% inferior de los asalariados que poseen menos del 5% de los activos financieros totales.

¿Es una sorpresa, entonces, ver un aumento en las ideas y los resultados electorales construidos en torno a resultados más equitativos para los consumidores? No son los resultados desiguales per se, sino probablemente el dominio, o la propagación, entre el 20% superior y todos los demás lo que causa de estos niveles de angustia. Si volvemos a las primeras partes de este gráfico, cuando el diferencial era menor, veríamos déficits más bajos, niveles más bajos de gasto público y niveles reducidos de "financiarización" económica.

Eso no quiere decir que el gobierno no pueda o no deba desempeñar un papel en la forma en que revertimos esta tendencia, pero el papel que desempeña podría ser diferente de lo que era en el pasado. Un buen primer paso es reducir la inflación al objetivo del 2% de la Reserva Federal y el compromiso del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, de hacerlo fue un acontecimiento positivo.

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