El crecimiento del empleo continúa sosteniéndose

El informe mensual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) es posiblemente el dato más importante que existe, en lo que respecta a las perspectivas de la economía de los Estados Unidos. Dado que el gasto del consumidor representa dos tercios del producto interno bruto (PIB) anual de los Estados Unidos, tener un trabajo es un determinante clave de la dirección del gasto. Además, el pleno empleo es uno de los dos mandatos de la Reserva Federal, por lo que la salud del mercado laboral también juega un papel vital en la previsión del futuro de la política monetaria.

Hay múltiples puntos de datos dentro del informe a considerar, incluidas las lecturas sobre la inflación salarial, el nivel de participación en la fuerza laboral, los datos sobre horas, la tasa de desempleo general (U3) y la tasa de "subempleados" (U6). El gráfico de esta semana muestra otra parte muy importante del informe: el número de nuevos empleos creados, o el crecimiento del "empleo no agrícola". Miramos los datos que se remontan a 2023 para tratar de tener una idea de la tendencia que estamos viendo. Al hacerlo, está claro que el crecimiento general del empleo se ha desacelerado. El crecimiento mensual promedio del empleo cerca de 175,000 en 2023 ahora es solo de 50,000 con varios meses desde el 2025 de enero que muestran un crecimiento negativo del empleo.

Los últimos dos meses son particularmente interesantes. Hemos estado en medio del conflicto de Irán durante este período y, sin embargo, en ambos meses, el crecimiento del nuevo empleo ha superado tanto el promedio reciente como las expectativas. Con base en las encuestas de opinión del consumidor y los aumentos en los precios de la gasolina, uno podría haber esperado que la contratación se desacelerara a medida que las perspectivas económicas se nublaron. En cambio, el efecto acumulativo de los recortes de tasas de la Fed en los últimos 24 meses, los incentivos en la aprobación de la Ley One Big Beautiful Bill tanto para los consumidores como especialmente para las empresas, el superciclo de gasto de capital de IA en curso, las ganancias corporativas saludables del primer trimestre y el aumento de las expectativas de ganancias para el resto de 2026 y en 2027 han llevado a una serie de máximos históricos en los principales promedios de acciones nacionales y en aumento.

Sin embargo, esto no quiere decir que los riesgos no sean evidentes. Una mayor duración del conflicto en Irán puede conducir a una mayor inflación y precios de la energía estructuralmente más altos, lo que presionaría a los consumidores. Aún así, el impulso subyacente en la economía estadounidense es positivo. También hemos comenzado a ver una expansión del crecimiento esperado de las ganancias más allá del "Mag 7" para incluir una franja más amplia de compañías en los ámbitos de mediana y pequeña capitalización. De hecho, desde el estallido del conflicto, las acciones de pequeña capitalización han superado a las acciones de gran capitalización, lo cual es un fuerte mensaje del mercado de que se espera que el conflicto se resuelva y reduzca los vientos en contra del crecimiento en el futuro.

Al mismo tiempo, es cierto que estamos viendo cambios tanto en el numerador como en el denominador del cálculo del desempleo. A medida que nuestra fuerza laboral se reduce de tamaño, principalmente debido a las jubilaciones, pero también debido a los cambios en las políticas de inmigración, se necesitan menos empleos nuevos para mantener estable la tasa de desempleo. Sin embargo, los datos de este mes ayudan a reducir los temores de un aumento en el desempleo que conduciría a una disminución en la actividad económica liderada por el consumidor.

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